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【资讯】余定恒牛市顶点远未到

发布时间:2020-10-17 02:26:48 阅读: 来源:周转箱厂家

余定恒:牛市顶点远未到

当投资话题越来越深入时,其专业的分析和准确判断才会让人刮目相看。福布斯中国最佳私募基金经理余定恒说投资是与心魔作战,所以投资的根本是心性修炼。

福布斯中国最佳私募基金经理余定恒  余定恒坐在办公室的茶几旁边,表情淡定地冲茶,窗外远处的莲花山在金色阳光下绵延,他身上穿着薄毛衣,预示着深圳的冬天来了。

如果不是办公桌上摆着三台电脑以及显示的A股K线图和交易盘面,你根本看不出他是掌控15亿资金、在上千只私募产品排名中总是名列前茅、穿越牛熊八个年头的阳光私募老将。他出自券商系,一手创建了深圳市翼虎投资管理有限公司(以下称翼虎投资)。  “失败是最好的老师,孤独是唯一的朋友。”如何在喧嚣起伏的A股市场中取胜?余定恒几次如是强调。  私募排名战可谓残酷,而余定恒所操盘的“翼虎成长一期”屡屡排名前列,斩获过2009-2011年第一名,2009-2012年第三名,年度排名长期位居第一梯队。他本人也因此拿到福布斯评选的“中国最佳私募基金经理”等几乎所有投资大奖。  在余定恒身上,所有这些光环都找不到丝毫痕迹。私募经理热衷打高尔夫和国外旅游探险,他都没有这些爱好,业余时间只是喝喝茶,偶尔去爬山。他过着极简单的生活,饮食以素食为主。  “对投资不是喜欢,而是热爱。”当投资话题越来越深入时,其专业的分析和准确判断才会让人刮目相看。他说投资是与心魔作战,所以投资的根本是心性修炼。  交易精致才能获益丰厚  深圳市中心区荣超经贸中心高楼办公室里,余定恒平缓地说:“炒股不仅仅看估值,不要让估值蒙蔽你的双眼,主要看成长性与估值的匹配关系。”余定恒从事私募行业一晃八年,算上此前在证券行业工作,驰骋资本市场18年。  2005年,对余定恒来说是命运的拐点。这一年,A股漫漫熊途,资本市场推出了股权分置改革,即将上市公司股票分为流通股和非流通股。他当时在平安证券从事投行工作,此项改革使IPO等投行业务停止一年多,本职工作因此受到影响,但他看到了更大的机会。“那时大部分人认为股市行情不好离开了,但从逆向思维和战略高度来看,股改与土改一样,是一个很大的制度红利。”于是,他果断辞职,在市场最寒冷季节杀入了私募行业。  股权分置改革完成之后,随着全球经济向上,A股从2005年998点底部上攻,直至站上2007年6124顶点。在这几年里余定恒从专户理财做起,这一波大行情让他做得顺风顺水。  牛短熊长,2007年金融危机自美国引爆,A股从6124点的巅峰俯冲向下。2008年3月,在大盘接近5000点时,余定恒筹备的首只产品“翼虎成长1期”如期发行。随后大盘继续下行,直至2008年10月的底部1664点。这只股市高位发行产品如今运行如何?  12月前两周,该产品净值增长超过了20%。据11月28日月度排名显示,该只产品在上千只产品中排位41名。算上12月的成绩,今年将有望再次跑入前20名。  余定恒曾经在珠海证券营业部、资产管理部工作,又有平安证券投行的工作历炼,他看一个企业能够从市场、财务、行业等多维度框定,此外他对宏观政策、国际形势、市场情绪、资金流向也特别关注。  余定恒每天晚上看研报至深夜,他密切关注瞬息万变的资本市场,判断市场拐点会在哪儿,然后决策、调整和布局。每次决策之前,他都尽可能地掌握更多信息,与他人更多地交流,但做决策往往是一个人,且在内心清静之时。他也曾去美国参加巴菲特公司股东大会,不过结论是“不能模仿”。  除了勤奋、专业,余定恒非常热爱投资,无论出差、在办公室都是围着投资转。“做投资不能撒手不管,这个阶段更多的还是情绪主导,交易上做得精致一点,获利会更丰厚一些。”最近A股出现了一段爆发性的行情,余定恒紧盯市场机会。由于擅长捕捉机会,其排名往往能够突围而上。  私募产品排名战可谓残酷,今年还是上榜冠军、明年消失无形的事很常见。余定恒也有排名压力,“但并非为了发产品、扩大规模本身,而是没有规模就养不起好的人才。”近年来,翼虎投资从基金公司挖来人才,也起用民间实操高手,公司其他投资经理负责的“量化对冲”、“产业转型”收益均排在同类产品前列。  大调整是买入机会  “过去两年是牛市的上半场,现在已经进入牛市的下半场。”余定恒认为以大蓝筹为主的牛市下半场刚刚启动,而牛市顶点还远远未到。  今年以来,余定恒对市场看法乐观,转向满仓操作,并且跟着行情转换迅速调仓。由于4、5月满仓操作,今年“翼虎成长”上半年最高收益超20%,今年全年收益预计将达60%左右。  余定恒在投资配置方向上,今年9月之前主要是节能环保、医药保健、传媒等板块。10月之后货币政策发生变化,他迅速调仓并配置了券商、保险、地产,“降准降息、利率敏感类的资产会有明显的机会,流动性的改善会带来估值提升,特别像券商业务开始繁忙,所以加大了这一块的投资,而对利率敏感度高的依次还有保险和地产。”不出所料,蓝筹股特别是券商股上演了一波波浪壮阔的行情。  12月5日,当A股还在兴奋上冲之时,余定恒果断减持了部分券商股,随后建仓了仍处于底部的消费股。“单边成交过万亿,这是我们判断的一个指标。另外新增资金特别是后知后觉的资金以加杠杆的方式进来,并且以散户为主,感觉这时候风险比较大。”  12月9日午盘最后时刻,以券商股为首形成了崩溃式下跌,上证指数暴跌160点,跌幅超过5%。随后几个交易日券商股成为本轮3000点调整的重灾区,而余定恒配置的消费股此时还略有上涨。  那么未来市场行情如何?余定恒依然看好券商股,不过上涨的节奏与证券改革创新推行紧密相关,比如未来注册制、T+0、资产证券化等等,“踏准节奏感很重要。”  在余定恒看来,牛市的上半场已经过去。2012年年底小市值创业板一路上涨,至今两年形成了牛市上半场,原因在于,一是实体经济遭遇困境,房地产又处于低迷,此时产业资金率先抢入;二是PE投资急于套现;三是创业板、中小板民营企业转型需求。“这几股力量加在一起,制造了一个流动性边际改善、估值边际改善的牛市。”  最近蓝筹大象起舞,余定恒认为市场转向了以利率敏感、低估值为主的传统周期性板块,触发因素是多方面的,如油价暴跌、“一带一路”、海外基建、自贸区以及降息降准等等,“所以这是牛市下半扬刚开始,时间上还远远没到,空间说不清楚。”  具体该怎么操作呢?“每一次大幅度调整,都是买入的机会。大跌来了就买一点,不跌就不买。”余定恒说,但是也不能乱买,例如前期涨了数倍、估值100多倍的股票碰都不要碰,让它自生自灭。  一心一意做净值  余定恒虽然产品排名总是保持在第一梯队,但是他为人处世十分低调,采访过程中他的表情平静如水,“唯一令我欣慰的是,我能给朋友赚钱。”此时他对自己伸起了大拇指,脸上掠过刹那间的笑容。  翼虎投资目前募集的11只产品,规模近15亿,均是朋友圈中互相推荐投资,并且很快完成。朋友的信任和嘱托,让余定恒多了一份沉甸甸的责任。  投资中精益求精地选择个股,纵览宏观政策的变化,并且敏感地观察市场情绪起伏。余定恒认为这些都仅仅停留在“术”的层面上,要想做好投资,根本还是对心性的修炼,也就是投资最终要指向慈悲心。  在余定恒看来,投资很纯粹,那就是一心一意做产品净值,而不去追求快速做大规模,“我们要给客户稳定地赚到钱,而不是圈钱。因为即使规模上来了,但没赚到钱对你也是一种伤害。第一、钱留不住;第二、背了骂名;第三、付出了心血得不偿失。生命质量没得到提高,幸福指数也在下降,何必呢?”  此次,余定恒选择高位减持券商股,还有一种可能就是错失后面更大行情。但他说当时想得很清楚,后面还有涨幅应该留给别人。  投资最终是回归人性,也是回归艺术,某些时点上更讲究悟性,比如人弃我取,留有余地。“但也要有想象力,机会来了,要High得起来,要有大格局。”余定恒认为。  如何能够准确抓住机会?余定恒表示机会来的时候,要有转念、有格局和想象力,要跟人多交流。“但是做风控的时候,又最好不要去跟人交流,要有自己的判断。这里面有很多经验和技巧,车开得越快,就越要扣紧安全带,同时还要控制速度,否则车毁人亡。比如高速公路上时速120公里安全,那么开到时速150公里就很危险了,如果你的系统当中没有刹车装置,就不适合干这个。”  在私募界,部分私募走向了打探消息、勾兑信息的灰色交易地带。余定恒却依然相信投资的专业性,相信价值和成长研究,“我们想改变靠天吃饭的格局。”  目前A股市场还并不成熟,炒作概念满天飞,每天追涨杀跌,赚钱的是少数,套牢的是多数,余定恒内心很是担忧,“进来的大部分人都是学雷锋的,都是很苦的。”  股市纵横近十八载,余定恒追求内心的清静,“作为投资者来说,孤独是唯一的朋友,失败是最好的老师。投资基本上没有集体智慧,如果集体看好,可能很快就要反向了。”  下午收盘之后,余定恒偶尔一个人去爬莲花山,站在山顶静静地思考和享受。投资对于他来说,是专业,更是一场孤独的旅行。  人物简介  余定恒 1974年出生,江西南昌人,拥有18年证券投资和投行经验。2006年11月创建深圳市翼虎投资管理有限公司,至今公司共发行11只产品,资产管理规模近15亿。此前先后在珠海证券营业部、资产管理部、平安证券投行部工作。现任深圳市翼虎投资管理有限公司总经理。

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