国金证券下半年A股将激烈震荡

国金证券研究员刘峰指出，由于总需求被抑制以及总供给不足两大因素的存在，上半年中国经济增长的动能在持续减弱；其中总供给不足表现为房地产供给被抑制、工业产能被削减、信贷投放受抑制、电力供应不足、取消汽车补贴等方面，比如水泥价格在上半年就因供给受限而出现飙升。

不过，下半年总需求和总供给的情况可能都会发生不小的变化。刘峰认为，预计总需求将在9月份和10月份触底反弹，11月份和12月份出现回升的势头；总供给方面，此前推出的加强水利投资、保障房建设以及加快战略新兴产业发展等政策在下半年可能会逐渐显现出效果，同时重工业的放缓将有助于缓解电力供给的压力，这些利好供给的政策均将极大提高经济运行效率。

“这种变化将有助于中国经济走出困局，包括流动性在内的经济短期破局在即。目前广义货币增长（M2)速度已经到达近年来底部区域，非常可能触底反弹；同时基金仓位已经降低至7成附近，达到2009年以来的底部水平，存量资金相对上升；A股上市公司重要股东（包括高管、大股东）的减持速度正在放缓，增持现象有所增加；此外在审批制下新股发行节奏历来与市场正相关，不排除下半年新股发行节奏出现放缓。这些因素将令A股的流动性在下半年呈现出环比改善的良好态势。”刘峰认为。

尽管资金面将出现许多向好的变化，但下半年整体宏观政策依旧将维持紧缩，据此国金证券认为，下半年A股将呈现出先抑后扬、激烈震荡的走势，预计上证综指的运行区间将在2500点至3300点之间。

在投资布局方面，国金证券研究员冯宇认为，目前A股的整体估值已经处于历史底部，加之流动性和上市公司盈利预期的改善，下半年机构的投资策略将呈现出战术相持到战略反攻的转变。

具体而言，冯宇指出，消费类板块自去年以来泡沫已经消除，防御性变得突出，比如白酒和服装行业；在市场探底过程中，整体估值最低的银行类个股的表现机会值得关注；下半年投资汽车股将显现出良机，由于上半年汽车销售惨淡下半年厂商将推出一系列促销计划，而货币增速的回升将带动汽车销量触底回升；地产行业在政策缰绳放松后或将迎来喘息的机会，尤其下半年开发商资金捉襟见肘之时，房价松动的概率增大；此外，煤炭等有色股性最活跃，对流动性变化最敏感，可能再次出现“煤飞色舞”的景象。

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