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国金证券证券业同比下滑持续收窄

发布时间:2021-01-07 14:20:00 阅读: 来源:周转箱厂家

投资建议行业策略:券商股前期已经过一定幅度调整,但短期风险并未释放完全:1)7-8月中报披露窗口,投资者前期已存在的担忧"新业务短期业绩贡献难体现"存在放大可能;2)券商股3季度解禁压力集中,广发证券(000776)(8-27,15.29%)、光大证券(601788)(8-20,68.02%)、方正证券(601901)(8-10,32.73%)、华泰证券(601688)(7-30,5.59%)、兴业证券(601377)(7-13,0.59%)等。此阶段重点提示风险,但行业经营向上的趋势和空间不容置疑,维持行业长期推荐不变,等待风险完全释放和政策催化。

推荐组合:继续看好中信、海通、光大和广发证券的创新优势发展,关注受益区域优势、地方政府扶持和管理催化的西南证券(600369)。

业绩前瞻环比持续改善,预计上市券商12Q2净利润环比增长约20%。

其实与1季度相比,2季度的经营环境并未有明显改善,因此我们认为业绩增长更多的表现为公司个体经营层面的改善,如承销份额的增长、自营操作灵活性的提升等。1)2季度股票交易总额环比下滑约5%,但预计佣金率将出现明显企稳回升;2)自营方面2季度上证综指累计涨幅-2.96%%,深证成指累计涨幅0.96%;3)2季度权益类承销规模991亿元,环比下滑22%;核心债券承销规模2165亿元,环比基本持平。

预计12Q2业绩环比增速较高的有兴业证券(53%)、东北证券(000686)(48%)、方正证券(44%)、中信证券(600030)(43%)、光大证券(33%)和宏源证券(000562)(33%)。

同比下滑幅度持续收窄,预计上市券商12H1净利润同比下滑约15%。同比基数较低的中小券商增长显著,如东北、方正;大券商中广发、华泰和海通证券(600837)表现优于行业平均。

重点上市券商中报业绩同比增长情况预测如下:东北证券(36%)、方正证券(21%)、兴业证券(11%)、广发证券(9%)、宏源证券(5%)、长江证券(000783)(-2%)、华泰证券(-7%)、海通证券(-9%)、西南证券(-14%)、招商证券(600999)(-28%)、中信证券(-29%)、光大证券(-30%)、国元证券(000728)(-32%)。

经纪业务的下滑是业绩同比下滑的主要原因,而自营操作风格、承销能力的不同是公司间业绩分化的关键:1)12H1股票交易总额同比下滑29%;2)与去年同期类似,上半年指数多表现为区间震荡,经历11年较差的经营环境多数公司自营配置已趋于谨慎,以及11年底较多的浮亏未兑现,因此预计自营业绩较难出现同比一致性增长;3)投行方面,上半年权益类承销规模同比下滑44%,但核心债券类承销规模大幅增长91%,因此债券承销突出的公司相关收入也有望实现增长,如宏源、广发和中信。

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